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【央视新闻客户端】

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  5月29日,上市第三天的武汉长进光子技术股份有限公司(以下简称“长进光子”,688635.SH)延续强势表现 ,早盘涨幅一度超20% ,股价最高时触及749.85元/股,收盘价为720.5元/股 。截至5月29日收盘,长进光子股价较发行价(40.98元/股)上涨约16.6倍。

  《中国经营报》记者注意到 ,短短3个交易日(5月27日、5月28日,5月29日),长进光子市值接连突破500亿元、600亿元和700亿元门槛。

  根据招股书 ,最近三年,长进光子的营收和净利润均稳步增长,展现出较强的成长性 ,不过也存在毛利率下滑的问题 。

  记者注意到,作为中国光电子产业的发源地,武汉光谷孕育了长江存储 、长飞光纤(601869.SH)、华工科技(000988.SZ)、光迅科技(002281.SZ) 、烽火通信(600498.SH)、高德红外(002414.SZ)、中信科移动(688387.SH)等“光谷七星” ,而长进光子则凭借其优秀的表现被市场誉为“光谷第八星 ”。

  硬科技“小巨人”

  5月27日,长进光子登陆科创板上市,开盘报530元/股 ,截至当日收盘 ,长进光子报659.99元/股,单日涨幅达1510.52%。若按单签500股 、盘中最高价计算,中一签最高浮盈约32.4万元 。

  对于长进光子上市后大涨的情形 ,南开大学金融学教授田利辉向记者指出,长进光子开盘大涨,是市场对其技术稀缺性、产业赛道前景和定价窗口三重因素的综合定价。

  田利辉表示 ,长进光子深耕的特种光纤,是光纤激光器、高精度陀螺的核心材料,长期被国外厂商主导 ,其国产化突破构筑了显著的稀缺性溢价。产业层面,AI算力竞赛推动光通信与光子集成领域估值持续抬升,上游“卖铲人”必然享受高估值的传导 。

  定价层面 ,田利辉表示,30倍出头的首发市盈率,叠加市场对“专精特新 ”硬科技小巨人的结构性偏好 ,留给二级市场的估值弹性空间充足。三者叠加 ,便形成了长进光子股价首日大涨的强劲合力。

  除上述原因外,经济学博士后石磊向记者指出,极低的发行价与中签率导致上市初期实际流通筹码极少 ,在科创板前5日不设涨跌幅限制的规则下,极易被资金推高 。

  “此外,华为哈勃 、中移基金等产业资本与地方国资的战略入股大大增强了市场信心 ,而先进制造、光通信及自动驾驶等下游需求的爆发,则进一步将国产替代的未来预期在首日集中兑现,共同助推了这场资本市场的‘高光时刻’。”石磊说。

  招股书显示 ,长进光子是国内领先的特种光纤厂商,具备高性能、多品类特种光纤研发与产业化能力,有力推动我国特种光纤的技术自主可控及国产化进程 。

  公司主要产品掺稀土光纤是特种光纤的重要子类 ,是激光产业链上游核心光学材料,是各类光纤激光器 、光纤放大器 、光纤激光雷达的核心元器件,广泛应用于先进制造、光通信、测量传感 、国防军工、医疗健康、科学研究等领域 。

  长进光子在招股书中表示 ,通过本次上市 ,公司可以加大技术研发投入 、完善产品矩阵、扩大生产规模,提升行业竞争优势,持续增强盈利能力 ,并加强团队能力建设、完善公司治理水平,为股东和行业持续创造价值。

  毛利率下降

  从业绩表现来看,长进光子表现较为亮眼。根据招股书 ,2023年—2025年,公司营业收入分别为1.45亿元 、1.92亿元和2.47亿元 。2023年至2025年,长进光子营业收入复合增长率达30.67%。

  同期 ,公司扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润分别为5186.08万元、7181.92万元和8680.96万元,具备良好的持续盈利能力,并展现出较强的成长性。

  分析公司的经营成果 ,长进光子在招股书中表示,公司主营业务收入主要来自于掺稀土光纤,各年收入占比均在85%以上 。公司以掺镱光纤为基础 ,积累了丰富的特种光纤技术储备及量产制造经验 ,并在此基础上拓展了掺铒光纤、掺铒镱光纤 、掺铥光纤、功能增强型掺稀土光纤及传能光纤等更为丰富的产品系列,产品应用领域不断扩宽。

  石磊向记者分析表示,长进光子多年来实现营收与净利润的持续双增长 ,是得益于“外部行业风口”与“内部核心竞争力 ”的双重驱动。

  石磊指出,随着先进制造、光通信及商业航天等领域的爆发,公司作为上游核心材料商直接受益 ,并采取“以量补价”策略,通过规模化生产抵消了成熟产品单价下降的影响,成功扩大了市场份额 。

  同时 ,公司不断优化产品结构,高附加值新品占比大幅提升,不仅在工业激光器基本盘持续放量 ,更在光通信 、军工等高增长领域打开第二曲线。

  此外,石磊还表示,凭借十余年的深厚技术积累与以博士为核心的研发团队 ,长进光子构建了很高的技术护城河 ,并与华为 、锐科激光等下游巨头深度绑定,形成了“联合研发、利益共享”的稳固生态,为业绩的长期稳健增长筑牢了根基。

  技术方面 ,田利辉表示,长进光子根基在于技术壁垒 。特种光纤的配方与工艺是长期试错积累的结晶,一旦通过下游漫长验证、嵌入核心供应链 ,替换成本很高,构成天然护城河。

  长进光子在招股书中表示,2026年1—6月 ,公司预计实现营业收入1.15亿元至1.3亿元,同比增长14.57%至29.51%;预计实现归属于母公司所有者的净利润3825万元至4145万元,同比增长12.34%至21.74%;预计实现扣非归母净利润3400万元至3750万元 ,同比增长18.13%至30.29%。

  记者注意到,2023年—2025年,长进光子主营业务毛利率分别为69.31% 、69.13%和65.06% ,出现一定下滑但依然保持较高水平 。

  长进光子在招股书中指出 ,2025年,长进光子毛利率下降4.08个百分点,主要系掺稀土光纤毛利率下降6.25个百分点 ,对整体毛利率贡献度下降3.59个百分点 。掺稀土光纤作为公司核心产品,对毛利率的贡献度最高,其毛利率变动将对公司整体毛利率水平产生显著影响。

  “科创中国 ”及“科创中国·广州站 ”专家库专家高承远向记者表示 ,长进光子毛利率下滑是“以价换量”与“成本刚性”共同作用的结果。具体看,一是产品均价持续下行 。掺镱光纤单价从2023年的24.32元/米降至2025年的19.93元/米,两年降幅18% ,主要受下游光纤激光器行业价格战传导及客户年度降价机制影响。

  二是产品结构阶段性变化。高承远表示,大客户对高毛利的高端产品采购占比下降,中低功率产品占比上升 ,拉低了整体毛利率 。三是工艺升级期的成本压力。客户对产品指标要求不断提高,公司在升级工艺过程中出现材料成本上升、良率阶段性下降的阵痛,单位成本有所增加。

  石磊向记者指出 ,长进光子毛利率呈现逐年下滑趋势 ,主要受外部市场竞争与内部结构调整的双重影响 。一方面,下游光纤激光器市场竞争激烈,头部厂商降本诉求直接传导至上游 ,导致掺镱光纤、掺铒光纤等核心产品售价下滑,直接压缩了利润空间。

  另一方面,石磊认为受运营商建设节奏影响 ,公司高毛利产品销售占比下降,而低毛利产品占比提升,叠加工艺升级阵痛期带来的良率波动与单位成本激增 ,进一步拉低了整体毛利水平。

  需要指出的是,65%的毛利率在制造业中仍属高水平,下滑更多是“从极高到很高 ”的回归 ,而非盈利能力恶化 。高承远指出,随着传能光纤预制棒自制工艺成熟 、产能瓶颈缓解,后续仍有降本空间。

  武汉光谷“出圈”

  记者注意到 ,因近一年来在资本市场上的亮眼表现 ,长飞光纤、华工科技、光迅科技 、烽火通信、高德红外、中信科移动6家光谷龙头企业,加上处于IPO辅导期的长江存储,被合称为“光谷七星” ,成为光谷板块典型代表。而长进光子的亮眼表现,也使其成为“光谷第八星 ” 。

  而武汉光谷也因此成为科技上市公司“摇篮”,引发行业关注 。从1976年拉出中国第一根实用化光纤开始 ,光谷在光电子信息领域深耕近半个世纪,已形成全球最完整的产业链——从光纤光缆 、光器件、光模块到激光设备、显示面板 、存储芯片,覆盖“光芯屏端网”全链条。

  官方数据显示 ,截至2024年,光谷集聚1.6万家光电子信息企业,产业规模从2022年的5814亿元增至2025年的8533亿元 ,稳居全国第一,并占据全国“半壁江山 ”。

  “这种集群效应带来了极强的协同创新能力和供应链响应速度 。”高承远向记者指出,同时 ,光谷背靠华中科技大学 、武汉大学等42所高校 ,56个国家级科研院所,30多万专业技术人员和80多万在校大学生,是中国三大智力密集区之一。早在2012年 ,“光谷黄金十条”允许高校成果转化收益“三七开 ”、教师离岗创业,打通了“实验室到生产线”的最后一公里。

  政策层面,东湖高新区是国家自主创新示范区、国家级先进制造业集群 ,大科学装置密集布局,科创平台矩阵完善 。这些要素叠加,使得光谷具备了“技术策源—中试转化—规模量产—资本赋能”的完整闭环 ,天然适合硬科技企业从0到1 、从1到N的成长。

  田利辉向记者指出,光谷的核心竞争力,在于完成了从“要素集聚 ”到“系统涌现 ”的化学反应。它拥有从基础研究到产业化应用的最短转化半径 。华中科大、武汉理工大学、国家光电研究中心等构成了顶尖学科集群 ,持续输出原创技术。它构建了从“一粒沙”到“整个系统”的全产业链闭环,特种光纤企业可在最小生态半径内找到上游材料商和下游客户,协同成本极低。

  “更深层的 ,是光谷数十年如一日对‘光’这一主航道的战略聚焦 ,政策 、资本、人才长期未发生摇摆 。当AI算力时代催生光子技术需求爆发,数十年的积淀便成为最大受益者。 ”田利辉说。

  除上述原因外,石磊还指出 ,通过“股贷债保担”的全方位金融体系与“3551”等精准人才政策,为企业提供了全生命周期的资金护航;加之“鼓励冒险、宽容失败 ”的包容性创业文化,共同构筑了肥沃的“创新雨林” ,最终成就了如今群星闪耀的“光谷板块” 。

(文章来源:中国经营报)

中国经济网北京6月1日讯A股三大指数今日早盘集体下跌,截至午间收盘,上证指数报4063.72点 ,跌幅0.12%;深证成指报15481.10点,跌幅0.60%;创业板指报4001.52点,跌幅0.90% 。

板块方面 ,煤炭开采加工 、燃气、软件开发等涨幅居前,白酒、半导体 、元件等跌幅居前。

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华域云通创始人

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